Markt Update September 2024: Navigeren door volatiele markten

De markt heeft een neerwaartse trend ingezet sinds het bereiken van het historische hoogtepunt in maart. Deze ontwikkeling is niet onverwacht gezien de aanzienlijke stijging van 300% sinds begin 2023. Een opmerkelijke verschuiving ten opzichte van de situatie in maart is dat langetermijnbeleggers nu opnieuw Bitcoins accumuleren, in plaats van deze te verkopen. Deze dynamiek draagt bij aan een toenemend positief marktsentiment.

Een prominent voorbeeld van een langetermijnbelegger is El Salvador, een Midden-Amerikaans land dat sinds september 2021 consequent Bitcoin accumuleert, met een dagelijkse aankoop van minimaal één bitcoin. Deze investeringsstrategie heeft geresulteerd in een huidige winst van 300 miljoen dollar, een substantieel rendement op een initiële investering van 135 miljoen dollar. De president van El Salvador is van mening dat deze Bitcoin-strategie heeft bijgedragen aan een verbetering van het imago van het land, het investeringsklimaat ende toeristische aantrekkingskracht. Het concept van Bitcoin als wettig betaalmiddel zou mogelijk een innovatieve oplossing kunnen bieden voor ontwikkelingslanden die kampen met hyperinflatie, zoals Zimbabwe en Venezuela.

📈 Marktupdate

Een korte analyse van de fundamenten van Bitcoin, Ethereum en Blockrise:

Bitcoin analyse

De cryptomarkt ondervond aanzienlijke invloed van het afwikkelen van de carry trade in Japan, wat begin augustus leidde tot een waardedaling van 25%. Na een kortstondig herstel sloot Bitcoin september af met een verlies van 13%. Onderliggende indicatoren tonen echter geen buitensporige gerealiseerde verliezen, en het aantal bitcoins in handen van langetermijnhouders is significant toegenomen. Bovendien bereikte de hash-rate weer een recordhoogte, wat wijst op vertrouwen onder miners. Tot slot zullen de verwachte renteverlagingen in september waarschijnlijk het positieve sentiment op de wereldwijde markten versterken.

Ethereum analyse

De afgelopen maanden heeft Ethereum ondermaats gepresteerd ten opzichte van Bitcoin en meer neerwaartse volatiliteit getoond tijdens marktcorrecties. Deze maand leed Ethereum een verlies van 25% en herstelde minder sterk na de carry trade dan Bitcoin. Dit patroon van zwak herstel is niet nieuw sinds de piekprijs in maart. Ook de kapitaalinstroom van de nieuwe ETF's is teleurstellend geweest, wat duidt op verminderd vertrouwen van professionele beleggers in Ethereum onder de huidige marktomstandigheden. Desondanks is het kenmerkend voor het begin van een bullmarkt dat kapitaal zich eerst op Bitcoin richt, om vervolgens door te stromen naar altcoins.

Fundamentals

Blockrise biedt uitgebreide zorg met zijn vermogensbeheerstrategie genaamd "Fundamentals." Deze strategie omvat het beheren van activa in Bitcoin en Ethereum versus een europositie, waarbij deze posities maandelijks worden herzien en aangepast.

Vorige maand daalde de prijs van Bitcoin aanzienlijk met 13%, terwijl Ethereum een nog scherpere daling van 25% doormaakte. De huidige maand begon met een nieuwe, forse correctie, veroorzaakt door macro-economische factoren in Japan. De huidige marktomstandigheden vertonen gelijkenissen met de situatie vóór de marktrally in maart. Fundamentals onderging vorige maand een correctie van 11,3%, voornamelijk door de terugval van Ethereum. Als reactie op de yen carry trade voerden we een tussentijdse herbalancering uit: we verhoogden onze Bitcoin-positie van 62,5% naar 67,5%, verlaagden onze Euro-positie naar 15%, en hielden onze Ethereum-positie stabiel op 17,5%.

Tijdens de maandelijkse herbalancering besloten we onze Bitcoin-positie opnieuw te verhogen van 67,5% naar 75%, onze Ethereum-positie te verlagen van 17,5% naar 15%, en onze Euro-positie te verminderen van 15% naar 10%, als reactie op de volatiliteit en de huidige marktomstandigheden.

🗞 Crypto-hoogtepunten

Een overzicht van de meest opmerkelijke gebeurtenissen in crypto:

Groeiende institutionele vraag naar crypto valuta

De institutionele vraag naar crypto valuta neemt toe, waarbij de Bitcoin ETF een uitstekend voorbeeld is. Ongeveer 75% van deze ETFs wordt aangehouden door financiële instellingen zoals vermogensbeheerders en hedge funds. De ETF is uitgegroeid tot een belangrijke investeringsvehikel voor deze investeerders, die binnen hun vertrouwde omgeving, de aandelenmarkten, opereren. Volgens een rapport van KPMG varieert de gemiddelde crypto-allocatie in institutionele portefeuilles momenteel van 1% tot 5%. Bitcoin en Ethereum domineren deze allocaties vanwege hun toegankelijkheid en relatief lagere volatiliteit.

Institutionele beleggers beschouwen Bitcoin steeds meer als een koopwaar, vergelijkbaar met goud. Toch geldt dat Bitcoin, met zijn beperkte aanbod en mogelijke functie als inflatie-hedge, meer een schaars goed is dan een koopwaar. De strategische impact van crypto valuta in portefeuilles moet zorgvuldig worden geëvalueerd, vooral met het oog op geplande beleggingstermijn en bredere marktstrategieën.

Vooruitkijkend wordt een aanzienlijke groei van de cryptomarkt verwacht. Voorspellingen van bronnen zoals VanEck, BCG en ArkInvest suggereren een gemiddelde samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van ongeveer 35% tot 2030. De brede acceptatie van crypto valuta zal naar verwachting de financiële sector verstoren, waardoor institutionele beleggers kansen zoeken in deze groeiende markt.

MicroStrategy's bitcoinstrategie te midden van inflatie

De afgelopen jaren heeft MicroStrategy (MSTR) aanzienlijke aandacht gekregen voor zijn gedurfde bitcoin-acquisitiestrategie, die het bedrijf heeft getransformeerd tot een van de grootste bezitters van Bitcoin. Begin 2020, toen MicroStrategy op zoek ging naar een oplossing om de koopkracht van zijn kasreserves te behouden te midden van stijgende inflatiedruk. Na het overwegen van traditionele investeringen zoals kunst, vastgoed en staatsobligaties, ontdekte het bedrijf dat deze opties te illiquide of onaantrekkelijk waren vanwege de bijna-nulrente op dat moment. Dit leidde CEO Michael Saylor naar Bitcoin, dat een aantrekkelijk alternatief bood zonder de nadelen van de andere activa.

De strategie van MicroStrategy draait om het uitgeven van converteerbare obligaties, met lagere rente, om zijn bitcoin aankopen te financieren. Deze converteerbare obligaties zijn aantrekkelijk omdat ze kunnen worden omgezet in aandelen van het bedrijf, waardoor obligatiehouders kunnen profiteren van een eventuele waardestijging van die aandelen. Dit mechanisme stelt MicroStrategy in staat om Bitcoin te verwerven tegen lagere kosten in vergelijking met traditionele financieringsmethoden.

Interessant genoeg heeft MicroStrategy's core business, enterprise business analytics, een stagnerende groei doorgemaakt, met jaarlijkse omzetstijgingen die schommelen tussen 0-1%. Dit heeft vragen opgeworpen over het vermogen van het bedrijf om zijn groeiende schuldenlast af te lossen, vooral met de eerste grote aflossingsverplichting die in 2025 nadert. Er wordt veel gespeculeerd over de vraag of MicroStrategy voor het eerst in vijf jaar zijn Bitcoin-bezit zal moeten verkopen om aan deze verplichtingen te voldoen.

Ondanks deze zorgen is de strategie alom geprezen voor de uitvoering ervan. Door gebruik te maken van goedkope schulden en Bitcoin op de balans te plaatsen, heeft MicroStrategy effectief risico verlaagd tegen de inflatiedruk die door de Covid-19-pandemie werd verergerd. Deze zet heeft niet alleen de koopkracht van het bedrijf behouden, maar heeft ook een aanzienlijke vraag naar MSTR-aandelen gegenereerd, waardoor het een belangrijke speler is geworden op het kruispunt van traditional finance en crypto assets.

🏦 Macro-economie

Een overzicht van de meest relevante gebeurtenissen op globale schaal:

Een vertraagde reactie van de Fed op economische spanningen

Sinds het begin van de pandemie in 2020 heeft de Verenigde Staten een aanzienlijke inflatiestijging van 20% ervaren. Deze inflatiegolf heeft de koopkracht van stilstaand kapitaal in vier jaar tijd significant verlaagd, voornamelijk door een overmatige monetaire expansie die bedoeld was om de economische impact van de pandemie te verzachten. Om deze hoge inflatie te bestrijden, hebben de centrale banken de rente verhoogd, een maatregel die gericht was op het verminderen van investeringen en het terugdringen van de consumentenbestedingen. Momenteel is de inflatie gedaald naar 2,5% en volgens voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve wordt verwacht dat deze verder zal dalen naar 2%.

Ondanks deze verbeteringen beweren veel professionele beleggers dat de renteverlagingen te laat zijn gekomen. Het werkloosheidspercentage is de afgelopen maanden gestaag gestegen, en de aandelenmarkt beleefde onlangs de slechtste dag sinds 2022. Dit heeft geleid tot zorgen dat de vertraagde reactie de economische uitdagingen mogelijk heeft verergerd.

Tijdens het Jackson Hole-symposium gaf Jerome Powell aan dat de Federal Reserve waarschijnlijk in september zal beginnen met een cyclus van renteverlagingen. De Fed schrijft de stijging van de werkloosheid toe aan factoren zoals vacaturestops en een toename van het beroepsbevolking, in plaats van aan grootschalige ontslagen. Hoewel een renteverlaging in september zeer waarschijnlijk lijkt, blijft de omvang van de verlaging onzeker. Beleggers en analisten volgen de volgende stappen van de Fed nu nauwlettend, aangezien deze de economische situatie aanzienlijk kunnen beïnvloeden.

Marktschommelingen door Japanse renteverhogingen

De yen carry trade is al lange tijd een favoriete strategie onder professionele beleggers, waarbij wordt geprofiteerd van de historisch lage of zelfs nulrentes in Japan. Deze strategie houdt in dat men in yen leent tegen minimale kosten en vervolgens investeert in activa met hogere verwachte rendementen elders. Japan's unieke monetaire omgeving, gekenmerkt door decennia van deflatie en economische stagnatie, heeft deze strategie bijzonder aantrekkelijk gemaakt.

Echter, in maart veranderde het landschap drastisch toen de Bank of Japan (BOJ) haar eerste renteverhoging in 17 jaar aankondigde. Deze stap signaleerde een mogelijk einde aan de deflatoire druk die de Japanse economie zo lang in zijn greep had.

In juli steeg de yen met 14% ten opzichte van de dollar binnen een maand, omdat beleggers anticipeerden op verdere renteverhogingen door de BOJ. Hogere rentes vergroten over het algemeen de vraag naar de yen, waardoor het aantrekkelijker wordt om de munt aan te houden. Hierdoor werd lenen in yen duurder, wat de winstgevendheid van carry trades ondermijnde. Terwijl de yen in waarde steeg en de rentes opliepen, werden beleggers gedwongen om hun carry trades snel af te bouwen om verliezen te beperken, wat leidde tot aanzienlijke verkoopdruk op de wereldwijde markten. Dit resulteerde in verliezen met dubbele cijfers aan het begin van augustus.

De toekomst van de yen carry trade hangt nu af van de komende beslissingen van de BOJ. Als de BOJ doorgaat met extra renteverhogingen, kan dit beleggers verder onder druk zetten om de resterende carry trades af te bouwen, wat mogelijk tot meer volatiliteit op de wereldwijde markten kan leiden.

De informatie verstrekt in onze artikelen is uitsluitend bedoeld voor algemene informatieve doeleinden en vormt geen (financieel) advies.